三条思路挖掘B股

    从2012 年始解决B 股发展问题进入了实施阶段,自2012 年9 月份,深证B 股指数上涨52.18%;具有B 股转板动机和B 股变动预期的概念股上涨超过30%。大家认为B 股的出路为投资者至少带来三方面的投资机会
    B股去向预期带来的制度红利;
    溢价定价带来的投资收益;
    优质个股高折价转板后价值回归的投资机会。
    B 股去向问题中定价(对价)是关键。
    根据金融定价第一定理——一价定律认为在无摩擦的不同市场,同股同权应同价。事实上,不同市场的同一股票价格一般不同,大家回测2005.7.1 以来的A/B 股价格发现,A 股价格平均较B 股高211.71%。实证和研究发现,影响A、B 股价差的主要因素为流动性差异、信息不对称、需求价格弹性差异和制度差异等方面。
    目前已实施转板或回购或缩股的B 股定价方案特点是:
    在市场低点,B 股转板定价对第三方有吸引力。易被第三方接受以市场成交价一定溢价比例或行业估值为基础确定B 股现金选择权价格。
    回购定价方案多依据行业和企业估值确定。根据企业所处行业的平均PE 及PB,同时结合A、B 股估值差异制定企业回购股份价格。
    AB 的B 股或纯B 股转A 股建议政策推动。目前仅东电B 转A 股,主因浙能集团有上市A 股意向。由于市场及B 股行情处于历史相对低点,B 股转A 股应结合所处行业估值水平确定现金选择权。
    三条思路挖掘B 股事件驱动行情:
    转板H 和A 股的B 股。综合港交所上市条件以及上市B 股的业务,大家认为可能转板H 股的B 股有23 只。大家认为招商局B、老凤祥B、锦旅B、长安B、张裕B 和古井贡等未来转板H 股的可能性较大。根据B 股板块趋势,仅发行B 股的上市企业在不退市的情况下未来转板确定性大。大家建议关注东贝B、杭汽轮B、锦旅B 和阳晨B 股等。
    具转板、回购事件驱动的优质B 股。预计优质股未来仍有溢价定价、转板等事件性行情,按盈利能力和折价率等因子选择优质B 股17 只,主要有地产有陆家嘴B、招商局B;食品饮料行业有张裕A、古井贡B;商贸零售行业的老凤祥B、飞亚达B 等? 进行重组、保壳等事件性机会的B 股。连续超过2 年或3 年净资产(截止至2011 年)为负的B 股有退市风险,根据B 股连续5 年净资产情况,大家认为ST 联华B、ST 天海B、ST 中华B、ST 盛润B、和ST 南江B 有重组或保壳等预期,建议关注。
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