塞浦路斯银行危机

    今年来,在上映了五年之久的全球金融风暴的舞台上,出演的最主要剧目之一,就是塞浦路斯的银行危机。塞浦路斯位于欧洲东南部,人口约 90万,是一个处于地中海的小岛。它的经济总量很小,GDP 只占欧元区的0.2%,大约相对于东莞市GDP的四分之一。但是塞浦路斯的这场危机,集地缘政治矛盾、商业银行危机与主权债务危机于一体,远远超出了欧洲债务危机的一般性意义,具有极其特殊的分析价值。 
    特殊的岛国发展模式 
    塞浦路斯的故事,有一个快乐的起源,这应该从这个岛国加入欧盟开始讲起。那是2004年5 月,当时该国庆祝加入欧盟的活动,可谓盛况空前。对这个以希腊裔为主要人口的岛国来说,成为欧元区的一部分,为当地经济的发展带来了新的机遇。塞浦路斯选择的发展道路,是仿效开曼群岛、百慕大群岛或者英属处女群岛等的成功模式,致力于成为欧元区中的避税天堂。 俄罗斯人的避税天堂 加入欧元区之后,由于很低的税率,加上与俄罗斯签订了内容极其优惠的避免双重征税的双边协议,来自俄罗斯的资金大量涌入该国的银行体系,导致塞浦路斯的银行总资产规模急剧膨胀,高峰时超过了该国GDP的八倍,而银行服务业成为塞浦路斯的支柱产业,对GDP的贡献超过40% 。
    俄罗斯这个大国的富豪们,纷纷在这个美丽迷人的小岛购置物业,注册设立企业。一方面,以塞浦路斯作为进入欧盟市场的桥梁;另一方面,再以外商的身份返回俄罗斯投资,致使塞浦路斯成为俄罗斯最大的外来直接投资来源地。 
    深深地陷入希腊主权债务危机 
    塞浦路斯银行体系的资金“水漫金山”,自然要寻求出路。大量的资金投向房地产行业,助长了房地产泡沫的形成,2006至2008年间房价上升幅度高达50% 。另一方面,由于与希腊特殊的血缘关系,当塞浦路斯的银行存款大大超过其实体经济的需求时,储户的资金必须寻求投资工具。他们的选择是希腊,塞浦路斯的银行购买了大量的希腊债券,包括希腊国债和希腊银行的债券。 
    银行资产质量严重恶化 显然,这种极端不平衡的发展方式,在经历了短暂的快乐时光之后,不可避免地走向了深渊。
    塞浦路斯的房价在08年中达到高点后,至今已经跌去了 20% ,房地产泡沫破灭导致银行资产质量开始恶化。但这只是冰山的一角而已,关键是塞浦路斯银行持有的希腊相关债权价值大幅缩水,本金损失约近80% 。在希腊主权债务危机和本地房地产泡沫破灭的双重打击之下,希腊的三间最大的银行不良资产比重高达18 – 27%。银行的资本充足水平损失殆尽,严重资不抵债,亟需大量注资助援。 
    测算:究竟需要多少救助资金? 
    那么,需要多少资金才能救助这些陷入危机的塞浦路斯银行呢?大家可做一个测算,简单假定塞浦路斯银行的不良资产占银行总资产的20% ,而该国的银行总资产有多大?高峰期是该国 GDP 的8 倍,目前大约是 3-4 倍(这两年资金大量外流)。这就说明,要救助该国银行所需的资金为 GDP 的60 - 80% 。据此,欧盟认为至少需要 100 亿欧元,才能让这些银行生存下来。 
    大到不可救药(Too Big To Save ) 
    相对于GDP只有180 亿欧元的小国来说,动用 100 亿欧元来救助银行,远远超过了塞浦路斯所能承受的极限。目前,塞浦路斯的主权债务余额占GDP 的比重高达80% ,如果政府再发债筹资 100亿欧元资金来救助银行,主权债务占GDP 的比重将瞬间突破140%,塞浦路斯政府不可能在公开市场上融到这笔资金。所以,它们不得不转向三大巨头(Troika ,即欧盟、欧洲央行和国际货币基金组织)救助。 
    救助方案迟迟不能出台 
    塞浦路斯是去年六月正式向三大巨头提出申请救助的,但迟迟未见正式方案。相比希腊、爱尔兰和葡萄牙,它们都在申请提交后五十天内就形成了具体救助方案。而塞浦路斯提交申请过了250天还没有下文,为什么呢?肯定不是资金大小的问题,100 亿欧元对塞浦路斯是个大数目,但对三大巨头而言,实在是小菜一碟。那么,三大巨头究竟有何难处?为何迟迟不见行动实施救助? 
    三大巨头的难处:俄罗斯人的利益 
    与其它欧债国家不同,塞浦路斯的银行存款相当部分来源于俄罗斯。三大巨头发现,注资救助塞浦路斯的银行,实际上是拯救了那些俄罗斯人。在他们看来,那些俄罗斯人都是暴发户和逃税者,不值得同情。所以,三大巨头开出了条件,除非塞浦路斯可以自行筹到 58亿欧元,否则就得不到三大巨头的45亿欧元的救助。美其名曰:没有自救就不会有外部救援。其实,塞浦路斯想自己筹集到这么一笔钱,除了从银行的负债端(即储户资金)打主意之外,别无选择。
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