广发证券:俄罗斯、南非等资源型新兴经济体爆发危机可能性仍不高

  广发证券认为,上世纪70年代以来,新兴市场(EM)出现过3次影响较大的经济及金融危机——上世纪80年代的拉美危机;上世纪90年代末的亚洲金融危机;2015-2016年的资源型EM经济体危机。土耳其经济是这轮新兴市场冲击的代表之一。美金指数走强是土耳其里拉大幅贬值的重要诱因,但美土贸易摩擦也是重要推手。里拉大幅贬值以来,土耳其通胀中枢出现明显上移,表明滞胀风险上升。且该国外债占GDP比重及占外储比重均较高,且均在新兴经济体同类指标中位居前列。这表明若美金继续大幅升值、美国及土耳其贸易争端仍进一步发酵,土耳其出现经济及金融危机的风险非常之高;但若美金上行风险下降,美土贸易形势出现转机,则土耳其进一步酝酿经济及金融危机的可能性就会降低。

  与2015-2016年上半年那轮新兴危机不同,今年来欧洲经济基本面和资产负债表要好于当时,美国经济更出现强劲回升,俄罗斯、南非、巴西等资源型新兴经济体爆发危机的可能性或仍不高。除非极端情形出现,否则即便土耳其风险进一步释放,纯粹经济基本面的传染性也低于当时。风险偏好的影响仍是一个重要线索。但是,若美金升值和美土贸易争端仍继续,土耳其等国局部风险可能会恶化,对市场风险偏好或仍形成约束。

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